引言：粉煤灰是燃煤火力发电过程中，细磨煤在1200～1700℃的燃煤炉中燃烧后产生的主要燃烧残留物，它是由动力煤中存在的各种无机和有机成分产生的，是燃煤电厂排出的主要固体废物。随着“双碳目标”的提出，粉煤灰也被广泛地运用于多个领域，其中建材领域的运用占比最高。虽然粉煤灰产能利用率逐年提高，但市场供需矛盾依然较为尖锐，尤其是房地产行业低迷带来的需求下行，使得粉煤灰市场压力重重。
一、行业热点
7月25日，国家税务总局发布《支持协调发展税费优惠政策指引》，其中列明的涉及购房环节税费优惠多达19条。大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；继续做好保交楼工作，加快项目建设交付，切实保障人民群众的合法权益。
8月4日，国家发展改革委副秘书长、综合司司长袁达在新闻发布会上表示，下一步，积极扩大国内需求。延续实施支持“保交楼”工作、帮助处置不良资产等阶段性政策。同时，在防范化解内外部风险挑战等方面加强政策储备，牢牢守住不发生系统性风险的底线。
2023年7月，省住房城乡建设厅发布《关于组织申报2023年第一批磷石膏建材推广应用专项补助资金的通知》，决定启动2023年磷石膏建材推广应用专项补助资金申报工作。要求各市（州）、县（市、区、特区）住房和城乡建设局，贵安新区城乡建设局和各有关单位按照文件规定的要求，积极组织辖区内有关单位申报2023年第一批磷石膏建材推广应用专项补助资金。
《关于加快推动工业资源综合利用的实施方案》明确到2025年，钢铁、有色、化工等重点行业工业固废产生强度下降，大宗工业固废的综合利用水平显著提升，再生资源行业持续健康发展，工业资源综合利用效率明显提升。力争大宗工业固废综合利用率达到57%。
《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录（2023年版）》中共梳理3项煤电固废综合利用工艺技术设备，该技术利用真空干化原理，使气化细渣含水率从75%-99%降至30%以下，有效提高气化炉渣无害化、减量化及资源化综合利用水平。
二、供应分析
1.粉煤灰如何产生的？
粉煤灰，是从煤燃烧后的烟气中收捕下来的细灰，也是燃煤电厂排出的主要固体废物。我国火电厂粉煤灰的主要氧化物组成为：SiO2、Al2O3、FeO、Fe2O3、CaO、TiO2等。随着电力工业的发展，燃煤电厂的粉煤灰排放量逐年增加，成为我国当前排量较大的工业废渣之一。大量的粉煤灰不加处理，就会产生扬尘，污染大气；若排入水系会造成河流淤塞，而其中的有毒化学物质还会对人体和生物造成危害。但粉煤灰可资源化利用，如作为混凝土的掺合料等。
近些年来，由于经济社会高速增长，火力发电厂作为重要的电力生产企业而得到了极大程度的发展，与此同时，粉煤灰产量也急剧增加，粉煤灰是火力发电厂锅炉燃煤后所产生的一类活性良好的工业灰质材料废渣，前期在处理上主要采取储灰场的堆放方式，如此一来不但会造成环境污染，同时更是一种资源的浪费。根据相关研究表明，火电厂粉煤灰不但活性良好，并且其具有特殊的组分，例如有较大的内表面积和多孔的结构，而这就决定了粉煤灰能够被废物资源化。
2.火力发电量提高带动粉煤灰供应增加
2.1火力发电仍是电力生产支柱
粉煤灰的生产特性决定了其产能主要由火力发电情况所决定。随着清洁能源的不断发展，中国火力发电占总发电量比重整体呈现下降趋势，2022年中国火力发电占总发电量比重下降至69.8%，同比增长1.8个百分点。尽管火力发电的占比逐渐减小，但其发电量仍然超过我国总发电量的一半，火力发电量依然是我国电力生产的支柱。
图1：2018-2022年全国火力发电量累计及增长情况（单位：亿千瓦时、%）
数据来源：国家统计局
2.2迎峰度夏，粉煤灰供应达全年峰值
据国家统计局数据：2023年1-7月，全国发电量50130亿千瓦时，同比增长3.8%，其中火力发电量当期值为5997亿千瓦时，较去年同比上升7.2%。目前，火力发电占全国发电量比重超71%，火力发电依然是我国供电主要来源，特别是在可再生能源难以满足需求时，为各地区的“迎峰、度夏”供电保驾护航，以“满格电”状态做好社会用电储备工作。
图2：2022-2023年全国月度火力发电量（单位：亿千瓦时）
数据来源：钢联数据、百年建筑
据悉，7月发电量达到1186亿千瓦时高位水平，全国统调发电量同比增长5.9%，刷新历史最高纪录，较前一日增长2.1亿千瓦时，超历史峰值0.4亿千瓦时，各地用电量均有所增长。
浙江电网：7月浙江全社会用电量达651亿千瓦时，同比增长4.61%。在经济反弹和高温天气的双重压力下，今年迎峰度夏期间，预计浙江全社会最高负荷将达到1.15亿千瓦。
国家电网：从经营区域来看，南方市场化交易电量4268亿千瓦时，同比增长2.2%，占该区域全社会用电量比重为59.3%；内蒙古电网市场化交易电量1335亿千瓦时，同比增长17%，占该区域全社会用电量比重为74.4%。
南方电网：1-6月，广东、广西、云南、贵州、海南五省区全社会用电量7225亿千瓦时，同比增长5.2%。分省区看，海南用电增速领涨五省区，广东、广西用电实现平稳增长。分产业看，第一、第三产业用电持续大幅提升，居民用电平稳增长。
今年各地高温屡创纪录，高温天气甚至比去年来得更早，5月以来，全国多地频繁出现40℃高温天气，各地负荷高峰提前到来。全国最大的电力负荷将比去年有较大的增长，我国电力供应将呈现紧平衡的状态。用电量创新高后，粉煤灰供应达全年峰值。
2.3产灰量继续高位运行
据Mysteel统计，截至8月4日，全国72家电厂样本区域存煤总计1163.6万吨，环比下降40.1万吨；日耗48.98万吨，环比下降7.2万吨；可用天数23天。近日高温有所缓解，存煤日耗量下降，但整体仍处于高位水平。粉煤灰产量压减效果有限。
图3：2023年Myteel调研全国72家电厂样本区域煤炭日耗（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
2.4粉煤灰的产量高但利用率偏低
根据专业机构统计：2021年我国粉煤灰产量达8.27亿吨，同比增长9.4%，未来仍将继续保持增长趋势，预计2023年我国粉煤灰产量将达到8.65亿吨。
图4：2018-2023年全国粉煤灰产量统计及预测（单位：亿吨、%）
数据来源：专业机构统计
近年来，随着国内煤炭行业产量稳步增加及建材、道路工程、回填工程等领域需求旺盛，我国粉煤灰行业供需规模呈稳定上升趋势。我国粉煤灰平均综合利用率为70%，据悉，平均每年有2亿吨新产生的粉煤灰堆存而无法利用，供应明显过剩。
2.5产能分布不均衡
从供应上来看，粉煤灰利用存在着严重的地区分布不均衡问题，我国粉煤灰产生集中在华北、华东、西北等用电量较高的区域。在东南沿海等发达地区以及一些大型城市，粉煤灰资源化利用较高，在旺季还会出现供不应求的现象，其销售价格相对较高；而北方等煤电产区，由于粉煤灰产生量大，且市场需求弱于南方地区，粉煤灰利用率偏低，价格相对较低，在传统淡季或者需求低迷时，甚至倒贴运费去库。不过由于粉煤灰运输一定程度上有区域局限性，因此绝大多数市场长期存在供应过剩的问题。
图5：2023年5月火力发电量区域占比情况（单位：%）
数据来源：国家统计局
小结：作为燃煤火力发电所产生的固废，产量的控制无法与其他材料，如水泥一般可以通过停窑来调节。尽管火电厂在迎峰度夏前会进行停机检修，但减量有限，且社会库存充足。因此在夏冬两季粉煤灰供应较高，部分伴随爆仓风险。目前，粉煤灰存在严重的产能过剩现象，综合利用率偏低，粉煤灰的特性决定了粉煤灰的利用途径和利用价值，如何增强粉煤灰的特性使其具有更高的利用价值，值得重视。相信在不久的将来，粉煤灰将会成为一种重要的资源和产业。
三、需求分析
1.粉煤灰用途广泛
粉煤灰是一种常见的工业废物，也是一种重要的建筑掺合料，主要应用在建材行业中。分地区来看，山西、内蒙古、山东等地粉煤灰产量大，但是建材行业需求偏低，当地粉煤灰综合利用远低于全国水平。粉煤灰标准涉及的指标范围和指标限值同国外发达国家相比偏松，多为传统建材和基建，并不能很好地指导粉煤灰在其他领域的应用。
随着我国“双碳”目标的提出，后续多新技术持续提高资源利用效率，燃煤排放产物的绿色化处理和资源化利用率逐渐提高，且仍在探索中。《粉煤灰综合利用管理办法》明确粉煤灰综合利用包括“从粉煤灰中进行物质提取，以粉煤灰为原料生产建材、化工、复合材料等产品，粉煤灰直接用于建筑工程、筑路、回填和农业等”。以下为百年建筑根据网络资料整理粉煤灰在各领域的应用量占比情况：
图6：粉煤灰在各领域的应用量占比（单位：%）
数据来源：网络公开资料
粉煤灰优点明显，其主要作用如下：
（1）有利于提高混凝土强度和耐久性（2）节约水泥：可以替代黏土，用于生产水泥熟料；（3）改善砂浆和混凝土的性能：改善和易性，减少离析和泌水现象，提高强度和硬度；（4）应用于建筑材料：用于制造烧结砖、蒸压加气混凝土、泡沫混凝土、空心砌砖等。因此粉煤灰在建筑行业领域的应用占比最高。
2.粉煤灰需求同比下降
近年来建筑行业对粉煤灰的需求量逐年递增，据不完全统计2022年建筑行业粉煤灰需求量约为3.48亿吨，年同比增加1.11%。下图可以看出2020年以前，粉煤灰需求量逐渐加速递增，但2021年起增幅逐渐收窄。自2021年下半年部分大型房企资金暴雷后，其他房企也纷纷出现流动性危机，接二连三的暴雷消息不断传出。叠加“特殊因素”影响，房地产行业逐渐低迷。受此影响，与房地产直接相关混凝土企业销量数据明显下降。
图7：2018-2022年建筑行业粉煤灰需求量走势图（单位：亿吨、%）
数据来源：网络公开资料
（1）房地产对粉煤灰需求逐步下降。据百年建筑调研506家混凝土企业2023年1-7月累计发运量为6258.57万方，同比下降21.47%。另外国家统计局数据显示，新开工面积持续下降，搅拌站新订单偏弱。据国家统计局数据：1—6月份，房屋新开工面积49880万平方米，下降24.3%，其中，住宅新开工面积36340万平方米，下降24.9%；房屋竣工面积33904万平方米，增长19.0%。在“保交楼”政策支持下，房建主要以复工和续建项目为主，交付比例大幅提升。但新开工不足致使市场持续低迷，需求疲软后，搅拌站运转率较低，粉煤灰采购量同步下降。
图8：2021-2023年百年建筑506家混凝土企业发运量走势图（单位：万方）
数据来源：钢联数据、百年建筑
（2）水泥厂用灰同比减少。重点工程积极弥补房地产下行带来的空缺，但今年基建新开工面积也有所收窄，持续发力托底内需但拉动有限。据百年建筑调研全国250家水泥生产企业数据显示：1-7月，全国水泥出库量为14009.25万吨，同比下降21.34%。由于水泥厂使用为原灰、统灰居多。因此随着水泥企业生产数据的下降，此类粉煤灰需求量有所收缩。
图9：2022-2023年百年建筑250家样本水泥企业出库量走势图（单位：万吨）
数据来源：钢联数据、百年建筑
小结：现阶段粉煤灰产能利用率虽然通过技术创新在不断提高。不过以目前70%的利用率来说，有相当一部分被回填。加之建筑行业的低迷，尤其是房地产下行导致搅拌站用灰量明显收缩，粉煤灰整体市场需求同比下降。
四、价格
1.粉煤灰价格较年初下跌19.67%
1.1全国粉煤灰价格冲高回落
截至8月9日，百年建筑全国主要城市粉煤灰Ⅱ级均价为130.23元/吨，较年初下跌19.67%。3月基建项目建设势头强劲，拉动粉煤灰需求快速回升，因此在3月28日，价格达到上半年最高点209元/吨，同比上涨19元/吨，月度涨幅达30元/吨，其中山东、浙江、江苏、上海等地最大涨幅近60元/吨，广东、福建、川渝等地最大涨幅也在20元/吨左右；4-5月随着需求增速放缓，价格高位跌落，累计跌幅17元/吨；6-7月，各区域进入雨季，高温多雨不利于施工，粉煤灰价格继续呈震荡下行趋势，均价累计跌幅扩大至23.80元/吨，跌幅持续扩大；8月后，江浙电厂燃煤日耗量减少，产灰量随之下降，供应收窄后，粉煤灰价格或有所回升。
图10：百年建筑主要市场Ⅱ级灰均价走势图（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据、百年建筑
2.粉煤灰价格或触底反弹
8月高温持续，用电量持续增长，粉煤灰供应增加。但局部地区煤炭日耗量下降，供应有所收窄；加之部分项目陆续进入采购前筹备阶段，整体需求下行空间有限，且当前价格将跌至谷底，部分中转库已有囤货的计划。预计9月粉煤灰价格跌势放缓。
综上所述：粉煤灰供应继续增加，而建筑行业需求同比下降。供需矛盾进一步加剧，全年来看粉煤灰价格跌多涨少。不过近期电厂将陆续进入检修期，市场供应收窄后粉煤灰价格偏强运行。
